结构性行情上演 消费科技“花开两朵”
2019-06-04 14:28 来源: 金融观察网

  近期市场持续震荡,截至6月3日,上证综指至二季度以来下跌6.49%。机构普遍预计,市场经历了一季度的急涨后,进入结构性行情,消费与科技“花开两朵”,是基金重点布局的对象。

  结构性行情上演,基金抱团消费与科技

  消费与科技目前是基金集中抱团的领域,但是随着行情的演绎以及各方对消费与科技行业介入的时机和程度不一,抱团现象也正在发生变化,不少基金经理正在寻求不同的市场机会,以期获得超额收益,周期个股、传媒龙头等也成为一些机构重点挖掘的对象。

  在市场持续盘整之际,结构性机会正在显现。其中,截至6月3日,日常消费行业指数今年以来上涨48.20%,同期上证综指仅上涨15.89%,特别是二季度以来,上证综指下跌6.49%,而日常消费行业指数上涨3.02%。尤其是在外部环境变化以及科创板加速推进的背景下,以自主可控为代表的科技行业个股表现出色,自主可控指数今年以来的涨幅为53.84%,大幅跑赢大盘。

  即便是今年以来已有不小涨幅,消费和科技仍是机构的“心头好”,中泰证券首席经济学家李迅雷日前即建议配置科技类和消费类。国金基金同样指出,短期来看,由于受外部因素影响,股市将有一定的震荡和波动,甚至会有一小段时间的持续下跌。但中长期来看,我国经济基本面良好,上市公司质量正在提升,经营逐渐规范,所以A股有望呈现“慢牛”行情。行业配置仍以大消费和科技类板块为主,坚定看好具备长期需求的医药板块和具备核心技术优势的通信、计算机和电子板块个股,主题方向上选择自主可控、云计算、5G通信、人工智能和IDC相关板块。

  川财证券分析师邓利军认为,业绩稳定、外资提升纳入A股比例及国内刺激消费政策等使得低估值蓝筹个股仍受到机构青睐,对消费类中的医药、食品、商贸、汽车等板块中的低估值个股配置较多。“科技行业的走强更显而易见,一方面是外部环境的急剧变化,自主可控成为必然的选择;另一方面是国内体制机制的创新,科创板和注册制必将带动科技行业登高望远,但是难度在于选择科技股投资标的。”有公募机构研究员表示。

  统计数据显示,至一季度末,机构在消费个股上一致加仓,科技也是机构集中持有的行业。川财证券研究报告指出,一季度主动股票型基金加仓消费和TMT板块,减仓金融地产和周期板块,消费板块仍被大幅超配。重仓股集中度由“扩散”转为“集中”,持股市值前二十个股中消费板块个股占比过半。重仓股季度持仓变动中加仓排名前十的个股行业集中在消费板块,减仓排名前十的个股行业分布较为分散。

  “二季度以来的操作方向是,对消费行业部分个股获利了结,对科技行业加大配置。理由是消费个股预期明确、外资加大配置、个股业绩向好、内需打开和涨价预期等,但个股股价对预期的反映也较为充分;科技行业前景明确,科创板推出、自主可控加速等等,但是大方向的明确并不意味着个股的直接表现,对选股要求较高,也容易出超额收益。”上海一家基金公司主动权益投资基金经理表示。

  中国证券报记者在采访中发现,在市场由一季度的急涨快速切入二季度的盘整走势过程中,基金经理对于主动操作的兴趣并不高,报团取暖的想法则较为浓厚。“一是认为2019年市场将会是结构性机会而非普涨行情;二是2018年度的操作带来的惯性;三是行业考核机制使然。上述因素都促使基金经理们抱团,不求胜出,但求不输。”有基金经理坦言。

  虽然,不少基金经理选择在消费与科技这两大主题上抱团取暖,但是也有基金经理在年中开始寻求不一样的市场机会。

  有股票型基金经理认为,抱团取暖带来的平均收益相对安全,但是超额收益一定来自于对市场独特机会的挖掘。“在消费和科技行业上的抱团已经开始松动,特别是消费行业,随着个股估值的迅速抬升,分化不可避免。相比一季度末,我个人调整了消费行业配置,目前集中在影视文化、旅游观光等可选消费领域,另外,重点配置了盈利确定性改善的周期板块。因为供给侧改革带来的影响还在持续显现,这类个股的机会将凸显。”

  “消费和科技两大主题或许能持续,我并未降低在计算机板块的配置。但是基于估值触底反弹以及暑期档等事件驱动,我加大了对于传媒板块的配置。”一位TMT投资基金经理表示。资料显示,TMT行业在一季度继续分化,其中计算机板块领涨,传媒板块垫底,两者的收益差异超过20%。该基金经理管理的产品在一季度末大幅跑赢传媒板块表现,但并未能跑赢计算机板块表现。(中国证券报)

  兴证策略王德伦:市场机会应聚焦于“龙凤呈祥”

  从流动性角度来看,6月份流动性会压力较大。1)6月是传统的流动性阶段性紧张时点。2)6月6日、6月19日中期借贷便利分别有4630亿、2000亿元到期,央行的操作、表态需要密切观察。3)近期人民币汇率在7附近博弈较为激烈,后续走势值得关注。4)部分城商行风险有所显现,不排除阶段性传导至相关投资机构,影响机构行为。

  从风险偏好角度看,6月份风险偏好可能呈现倒U型。6月科创板将逐步进入发审委审核阶段。科创板开启后,有利于科创型企业估值“锚”变化,提升A股相关企业估值水平。我们兴证策略持续推荐的“大创新50”、“大创新100”可重点关注。

  从基本面角度看,经济基本面预期向下,数据空窗期等待数据验证。二季度以来,工业增加值、投资、PMI、消费等数据都呈现下滑态势。市场对经济基本面预期开始由乐观转向悲观。但同时降税减费4月开始实施,而6月临近中报季,企业盈利将逐步进入验证期。

  中期角度,回归基本面,市场机会应聚焦于“龙凤呈祥”。1)“龙”者,中国改革开放40年沉淀下来的的一批传统经济发展的优质资产、全球顶级公司。以中国国旅、贵州茅台、上海机场等为代表的核心资产都创出了历史新高。这些“龙”头核心资产走出了独立牛市行情。可关注我们此前发布的“核心资产50”、“核心资产100”组合。2)“凤”者,正在与中国经济转型一起成长,新兴产业方向的优质公司。科创板推出,新兴成长方向将迎来新的估值“锚”。可关注我们此前发布的“大创新50”、“大创新100”组合。(XYSTRATEGY)

  经济韧性大幅增强,重点关注下半年投资机会

  短期市场重回存量格局,在尚未出现积极信号之前还需耐心等待、静观其变。对于基金投资,可从持仓结构上进行应对调整。一方面,在基金产品的选择上以底仓型产品为主,立足中长期管理能力,对于业绩持续较好且风险控制能力较强的基金进行关注;另一方面,在此基础上适当搭配择时、行业配置灵活的产品,提升对市场节奏的把握能力。具体来看:

  首先,短期来看市场走势偏弱,基金组合以底仓型品种为主,立足中长期业绩管理能力,对于业绩持续较好且风险控制能力较强的基金进行关注。且从市场主线来看,驱动股票市场的核心因素将回归盈利,注重公司基本面、具备突出选股能力的基金经理及产品仍是组合重要的底仓配置。

  其次,国内复苏预期逐渐回落,上市公司基本面尚未出现明显的积极信号,且政策维度未见明显放松、继续保持定力,市场投资机会仍需等待转机。在市场反复磨底的过程中,震荡市场环境中,搭配具备较强投资管理能力的灵活型产品,发挥基金经理的投资优势,把握结构性投资机会。组合内可适当搭配择时能力较强的基金,达到适时调节组合风险的作用。

结构性,行情,上演,消费,科技,“,花开两朵,”,
责任编辑: 侠名